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據(jù)華爾街日報11日報道，美聯(lián)儲高層已經(jīng)在籌劃退出債券購買計劃的策略，該策略將力爭保持政策靈活性，同時對極難預(yù)料的市場預(yù)期進行一些控制。美聯(lián)儲高層目前仍在討論啟動相關(guān)措施的時機，相關(guān)細節(jié)并未有所透露。不過經(jīng)濟學(xué)家普遍預(yù)計美聯(lián)儲將在今年下半年或明年初開始逐步削減月度購債規(guī)模。
政策調(diào)整聚焦靈活性
據(jù)華爾街日報的最新報道，美聯(lián)儲高層已經(jīng)計劃通過謹慎的、隨時可能暫停的步伐來削減債券購買規(guī)模，并將根據(jù)對就業(yè)市場和通脹信心的變化來不斷調(diào)整債券購買計劃。目前美聯(lián)儲高層關(guān)注于拿出清晰的策略方案，以避免市場對其下一步行動作出過度反應(yīng)。
自美聯(lián)儲去年9月份宣布擴大債券購買計劃規(guī)模以來，美國股市與債市同步大幅走高，主要股指近期屢創(chuàng)新高。分析師表示，如果美聯(lián)儲的債券購買計劃突然或意外結(jié)束，或?qū)?dǎo)致股市和債市大幅下跌，但如果該計劃結(jié)束的時間被推遲，市場也可能變得過熱。
目前美聯(lián)儲正在實施每月購買850億美元債券的第三輪量化寬松措施，以持續(xù)刺激經(jīng)濟復(fù)蘇。隨著累計購債規(guī)模的擴大和經(jīng)濟復(fù)蘇穩(wěn)步轉(zhuǎn)好，外界對美聯(lián)儲逐步退出量化寬松的預(yù)期升溫。
在3月的貨幣政策例會上，美聯(lián)儲曾暗示已經(jīng)開始討論在何時、通過何種方式結(jié)束購債，同時較多地討論了逐步削減月度債券購買規(guī)模的可能性。而在5月1日結(jié)束的最近一次政策會議后美聯(lián)儲改變口風(fēng)稱準備根據(jù)經(jīng)濟前景的進展來“加快或放慢債券購買速度”，未就政策退出給出明確線索。
分析人士認為最新的政策聲明似乎更側(cè)重于暗示美聯(lián)儲在管理資產(chǎn)購買項目方面擁有較大的靈活性。費城聯(lián)邦儲備銀行行長普羅索9日接受采訪時稱，政策聲明措辭的改變旨在提醒大家，美聯(lián)儲加快或減慢資產(chǎn)購買速度都是有可能的。
從過往經(jīng)驗來看，美聯(lián)儲退出債券購買計劃的路途可能不會像市場預(yù)料的那樣清晰和平坦。一些美聯(lián)儲高層認為，他們過去在結(jié)束其他政策項目方面有些操之過急，不希望重復(fù)過去的錯誤。
達拉斯聯(lián)邦儲備銀行行長費舍爾9日接受采訪時表示，不希望美聯(lián)儲立即停止大規(guī)模刺激政策，認為美聯(lián)儲應(yīng)當一步一步地收緊政策。他透露稱，部分美聯(lián)儲官員認為如果強勁的數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟承受住了增稅與減支的影響，那么可以在今年夏天邁出第一步。但如果經(jīng)濟形勢不盡人意，他們可能需要等更久。
最早下半年采取行動
華爾街日報上周對49名經(jīng)濟學(xué)家的調(diào)查結(jié)果顯示，55%的受訪者預(yù)計美聯(lián)儲將在今年第三或第四季度開始放緩購債速度，另外45%的人預(yù)計美聯(lián)儲將在明年或更晚才有所動作，這部分人中的多數(shù)認為美聯(lián)儲將在明年第一季度放緩購債速度。沒有受訪者認為美聯(lián)儲會進一步擴大購債規(guī)模。
如果美聯(lián)儲在今年年底前一直維持當前的購債速度，屆時美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表規(guī)模將擴大到4萬億美元，是金融危機前規(guī)模的四倍多。
近期美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)參差不齊，不少經(jīng)濟學(xué)家認為部分受到財政政策的拖累，經(jīng)濟增速將在第二季度放緩，低于一季度2.5%的水平，但下半年將重新加快。IHS環(huán)球透視經(jīng)濟學(xué)家古爾特表示，只有經(jīng)濟增速達到或超過3%時，美聯(lián)儲才會開始削減債券購買計劃的規(guī)模。
近幾個月，美聯(lián)儲最為關(guān)注的通脹指標出現(xiàn)下行跡象。不過大多數(shù)美聯(lián)儲高層對此并不特別擔心，對未來通脹水平的預(yù)期仍舊較為穩(wěn)定，并預(yù)計今年下半年通脹率將重新朝著2%的水平上升。
接下來，美聯(lián)儲將在6月、7月與9月召開政策例會，其中伯南克將在6月與9月的例會后召開新聞發(fā)布會，并有機會對美聯(lián)儲決策進行解釋。近期伯南克在公開場合的講話中一直未提及利率和經(jīng)濟前景。在10日芝加哥聯(lián)儲的會議上，他重點強調(diào)了影子銀行風(fēng)險、貨幣市場基金存在擠兌可能性、短期批發(fā)融資有重大風(fēng)險、監(jiān)管機構(gòu)正在加強對銀行流動性頭寸的監(jiān)管等問題。
美聯(lián)儲下一步政策走向的信號也有望在本周出現(xiàn)。根據(jù)日程安排，包括達拉斯聯(lián)儲主席費舍爾、費城聯(lián)儲主席普羅索在內(nèi)的五位地區(qū)聯(lián)儲主席及美聯(lián)儲理事萊斯金均將于本周發(fā)表演講。此外伯南克將于5月18日在紐約的巴德學(xué)院發(fā)表演講，其間有望談到有關(guān)長期經(jīng)濟前景的問題。（記者 楊博）
